Bank of America, Blackstone, Citi und Morgan Stanley stellen 63 Milliarden Dollar bereit, um KI-Infrastruktur bei Broadcom zu kaufen und sie an Anthropic zu verleasen. Das Wall Street Journal hat die Struktur am Montagabend beschrieben: Die vier gründen ein Zweckvehikel, das Broadcoms XPU-Beschleuniger und die passende Netzwerktechnik erwirbt. Anthropic mietet.
Es waren erst 40 Milliarden
Nach einem zweiten Bericht des Journal hat Broadcoms Vorstandschef fast zwei Monate damit verbracht, Banken auf mehr als 40 Milliarden Dollar festzulegen – nach Darstellung der Zeitung der größte KI-Schuldendeal, den es bisher gegeben hat. Gedacht war er dafür, dass Anthropic spezialisierte Chips mieten kann, die Broadcom gemeinsam mit Google entwickelt. Am Ende steht eine größere Zahl als die, mit der die Gespräche begannen.
Das passt zu einem Muster, das sich dieses Jahr wiederholt. Im Oktober stand im IPO-Prospekt eine Wandelanleihe, mit der Broadcom Anthropic bis zu 42 Milliarden Dollar leiht, damit Anthropic Broadcoms Hardware leasen kann. Zwei Wochen später bot Anthropic Blackstone über Project North Star mehr als zehn Prozent Zinsen für neun Milliarden Dollar Nachrangschulden. Jetzt kommt dasselbe Geld noch einmal, nur größer und über eine eigene Gesellschaft.
Warum das Leasing wichtiger ist als die Summe
Ein Zweckvehikel kauft die Chips, nicht Anthropic. Der Kaufpreis landet damit nicht in Anthropics Bilanz, die Mietzahlungen schon – und genau diese Mietzahlungen sind die unkündbaren Verpflichtungen, die im S-1 jetzt mit dreistelligen Milliardenbeträgen stehen. Für Anthropic ist das die einzige Bauart, in der sich Rechenleistung dieser Größenordnung überhaupt beschaffen lässt, ohne vorher so viel Eigenkapital aufzunehmen. Für die Banken ist es ein Kredit, dessen Sicherheit Hardware ist, deren Wiederverkaufswert niemand kennt. Beide Seiten wissen das. Unterschrieben haben sie trotzdem.