OpenAI hat Investoren mitgeteilt, dass der annualisierte Umsatz Ende September bei rund 50 Milliarden Dollar lag. CNBC hat die Zahl am 8. Oktober bestätigt. Vorher war Ende September öffentlich von 68 Milliarden die Rede. Die Differenz von 18 Milliarden hat am Donnerstag die KI-Aktien mitgenommen.
Wer am Donnerstag verloren hat
Nvidia fiel 3 Prozent, Oracle knapp 6, CoreWeave fast 8. Dazu AMD minus 4, Broadcom minus 4, Intel minus 5 und Super Micro Computer knapp minus 5. Die Financial Times hat die 50 Milliarden zuerst gemeldet.
Die Zahl stammt aus einer Investorenpräsentation. Darin nennt OpenAI außerdem 77 Prozent Wachstum der Run Rate im dritten Quartal und 107 Prozent im Enterprise-Geschäft.
Warum die höhere Zahl im Umlauf war
Das ist der interessante Teil. Nach CNBCs Quelle enthielten die 68 Milliarden den Bruttoumsatz von OpenAIs Partnern. Der Zweck: ein direkterer Vergleich mit Anthropic.
Anthropic hatte Investoren im August gesagt, dass die annualisierte Run Rate Ende Juli 65 Milliarden Dollar erreicht hat. Zwei Zahlen, die nebeneinander funktionieren, und eine davon ist größer gerechnet als die andere. Wer die 50 gegen die 65 stellt, bekommt ein anderes Bild als die Marktberichte der letzten Wochen.
Zwei Börsengänge, beide noch ohne Datum
OpenAI muss eine Bewertung von 852 Milliarden Dollar begründen und hat seinen Prospekt im Juni vertraulich bei den Aufsichtsbehörden eingereicht; Führungskräfte deuten auf 2027. Sam Altman hat im September gesagt, „jetzt wäre ein unkluger Moment, an die Börse zu gehen“, unter anderem wegen der Sicherheitsdebatte.
Anthropic hat kein Datum genannt, führt aber Gespräche mit Investoren und strebt laut Berichten eine Bewertung von zwei Billionen Dollar an. Dagegen steht ein Bericht des unabhängigen Analysehauses New Constructs von Dienstag, der Anthropics Börsengang den „lächerlichsten IPO des Jahres 2026“ nennt und das Unternehmen mit 150 Milliarden bewertet. Zur Erinnerung: Anthropics Umsatz 2025 lag bei 4,6 Milliarden, der Nettoverlust bei 42 Milliarden, nachzulesen in Anthropics IPO-Prospekt.
Die Kennzahl ist das Problem, nicht die Zahl
Run Rate ist keine Bilanzgröße. Sie nimmt einen Monat und multipliziert mit zwölf, und was hineinzählt, entscheidet der, der sie nennt. Dieser Donnerstag zeigt, was das für den Markt bedeutet: Nicht OpenAIs Geschäft hat sich verschlechtert, sondern die Definition hat sich verengt, und die Zulieferer haben dafür bezahlt.
Für Leser, die beide Börsengänge verfolgen, ist das die praktische Lehre. Zwei Run Rates sind nur vergleichbar, wenn jemand dazu sagt, ob Partnerumsätze drinstecken. Bei den 68 Milliarden hat das drei Wochen lang niemand getan.