Microsoft verkleinert die Liste seiner Neocloud-Partner. CNBC hat am Freitag mit zwei Personen gesprochen, die mit den Plänen vertraut sind: Der Konzern will sich auf wenige Lieferanten beschränken und stattdessen eigene Rechenzentren bauen. Bloomberg hatte zuerst darüber berichtet.
Die Liste, um die es geht, ist lang. Microsoft hat in den letzten Jahren mit CoreWeave, Nebius, Chronoscale, IREN, Lambda und Nscale gearbeitet, dazu mit Oracle. Zwei Personen sagen CNBC, dass der Oracle-Vertrag von 2023 nicht verlängert wurde. Welche der anderen wegfallen, steht noch nicht fest: Microsoft prüft noch.
Ein Sprecher sagt dazu, die Infrastrukturstrategie beruhe auf „Flexibilität und Wahlmöglichkeit“ – eigene Rechenzentren, gemietete Flächen und Partnerschaften mit Dritten. Man überprüfe diese Investitionen regelmäßig gegen die Kundennachfrage.
Warum das für die Vermieter gefährlich ist
Eine Branchenerhebung zählt inzwischen 323 Neoclouds. Fachleute rechnen damit, dass viele davon nicht überleben. Die Aktien von CoreWeave, Nebius und IREN haben im letzten Monat jeweils etwa die Hälfte ihres Werts verloren, trotz der Erholung am Freitag.
Wie abhängig diese Firmen von einem einzigen Kunden sind, steht in ihren eigenen Papieren. CoreWeave hat beim Börsengang angegeben, 62 Prozent des Umsatzes von 2024 seien von Microsoft gekommen. Nscale, das im September einen Börsengang angemeldet und den Prospekt seitdem nicht aktualisiert hat, schreibt darin, man erwarte Microsoft „in künftigen Zeiträumen“ als bedeutenden Kunden. Microsoft hat die Arbeit mit Nscale schon zusammengestrichen und einen Standort in England fallen gelassen; Darren Hardman, Microsoft-Chef für Großbritannien und Irland, nannte im Oktober Nscales Stromzugang als Grund. Diese Woche hat die Financial Times berichtet, dass auch ein Nscale-Vertrag in Texas nicht verlängert wird. Über Nscales Börsengang und die 85-Prozent-Abhängigkeit von Anthropic und Microsoft habe ich im September geschrieben.
Bei IREN lässt sich der Verzug genau datieren. Die Firma hat im August Rechenzentrumskapazität an Microsoft übergeben, Microsoft hat daraufhin ein Upgrade der Netzwerkausrüstung verlangt, und die Infrastruktur geht jetzt im Januar oder Februar in Betrieb statt noch in diesem Jahr. Finanzchefin Amy Hood hatte im Oktober gesagt, einige GPU-Cloudverträge verschieben sich in die erste Hälfte 2027 und bremsen das Azure-Wachstum. Im selben Quartal stehen 45,2 Milliarden Dollar Investitionen und Finanzierungsleasing in Microsofts Büchern.
Die Frage hat sich verschoben
IREN-Co-Chef Daniel Roberts hat in der Telefonkonferenz einen Satz gesagt, der das Jahr zusammenfasst: Die Kapitalmärkte seien in den letzten Wochen wählerischer geworden, und die Frage sei nicht mehr, wie groß ein Vertrag ist, sondern ob er geliefert, finanziert und mit Gewinn betrieben werden kann.
Für Anthropic ist das keine Randnotiz. Die Firma mietet selbst bei Neoclouds und braucht laut eigenen Angaben im November bis zu 100 Milliarden Dollar Fremdkapital. Wenn der größte Mieter des Marktes gerade anfängt, Verträge auslaufen zu lassen, verändert das die Zinsen, die jeder andere Mieter zahlt. CoreWeave und Nebius legen nächste Woche Zahlen vor. Das sind die ersten echten Messpunkte.